Depuis quelques semaines, l’action de Wynn Resorts (NASDAQ: WYNN) a atteint des niveaux bas sur 52 semaines. Elle accuse une chute de 29,23 % depuis le début de l’année, en raison de divers facteurs cumulés.
Dans une note récente à ses clients, l’analyste de JPMorgan, Daniel Politzer, souligne que Macao, le principal marché de Wynn en termes de bénéfices, montre des signes préoccupants. Il déclare que « le rebond de la demande post-Coupe du Monde semble de courte durée. » Cette analyse se base sur des données montrant qu’en août, les revenus bruts des jeux (GGR) dans cette enclave chinoise ont enregistré une baisse de 1,2 %.
« Le GGR de l’industrie à Macao a été plus faible que prévu après la Coupe du Monde, » remarque l’analyste.
La Coupe du Monde, qui s’est terminée en juillet, avait été perçue comme un frein aux GGR de Macao durant les mois de juin et juillet. Cela a conduit certains analystes et investisseurs à penser que la fin du tournoi pourrait raviver l’activité dans le plus grand marché de casinos au monde. Cependant, cette anticipation ne s’est pas réalisée. De plus, certaines entreprises d’analyse ont noté que la faiblesse observée en août a continué en septembre.
Les tensions en Iran compliquent la situation pour Wynn
Plus tôt cette année, Wynn avait averti ses investisseurs que les tensions en Iran entraîneraient un « délai modeste » dans la construction de Wynn Al Marjan Island, son complexe de casino de 5,1 milliards de dollars situé à Ras Al Khaimah, aux Émirats Arabes Unis (EAU).
Récemment, la société a annoncé que l’ouverture de ce site est prévue entre la mi-2027 et la fin 2027. Bien que cette annonce ait temporairement apaisé les craintes des investisseurs, cet optimisme a rapidement été remplacé par des doutes. Politzer fait remarquer que le projet aux EAU reste très présent dans l’esprit des acteurs du marché, préoccupés par le conflit persistant en Iran.
Il a ajouté que les investisseurs estiment qu’en raison de la guerre en Iran, il existe un « risque significatif » pour le calendrier d’ouverture de Wynn Al Marjan Island. Ils s’interrogent également sur la performance du site lors de son ouverture et sur les éventuelles turbulences durant sa montée en puissance.
Répétant une préoccupation partagée par de nombreux analystes, l’analyste de JPMorgan souligne que l’action de Wynn n’accorde « aucune valeur ou très peu de valeur d’équité » au projet des EAU. Cela pourrait indiquer que les investisseurs se montrent plus inquiets par rapport aux conséquences de la guerre qu’aux bénéfices potentiels que le casino des EAU pourrait générer sur le long terme.
L’évaluation de l’action de Wynn reste élevée
Malgré une chute de près de 17 % de l’action de Wynn au cours du mois dernier, ce qui pourrait laisser penser qu’elle serait sous-évaluée, elle n’est pas vraiment bon marché. Politzer signale que l’équité du secteur des jeux se situe à 9,7 fois l’estimation de la valeur d’entreprise pour 2027 par rapport aux bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EV/EBITDA). Ce chiffre est légèrement inférieur à la moyenne des trois dernières années de 9,8.
Macao continue de représenter un facteur de pression pour l’action. Dans un rapport publié plus tôt cette semaine, CLSA a indiqué s’attendre à ce que le GGR de Macao n’augmente que de 2,4 % l’année prochaine.
« Bien qu’il y ait eu une reprise notable du GGR de Macao et des visites après la Coupe du Monde, nous ne pensons pas que les facteurs macroéconomiques soient suffisamment favorables pour entraîner une croissance supplémentaire par rapport au niveau de revenus actuel. Cela, malgré des éléments cycliques comme un effet de base faible à l’été 2026 en raison de la Coupe du Monde et une possible réversion à la moyenne des taux de gain VIP, » a déclaré la société de recherche.